不是香烟让奥驰亚和菲利普莫里斯国际再次相聚，吸烟替代品是烟草行业和这些行业巨头的未来。

有烟就有火，但在奥驰亚（NYSE:MO）和菲利普莫里斯国际（Philip Morris International）（NYSE:PM）再次聚首的情况下，推动这项交易的都是无烟香烟替代品。

尽管烟草巨头们只承认他们正在讨论一个潜在的平等的全股票合并，但没有深入探讨背后的任何理由，很明显，奥驰亚在朱尔实验室（Juul Labs）的128亿美元和菲利普莫里斯领先的加热烟草设备iqos是主要力量，把两个人推到了一起。

戒烟

因为香烟是一个垂死的行业，尽管在它被彻底淘汰之前还有很多年的烟瘾，吸烟替代品被认为是未来增长的驱动力。到目前为止，Juul是领先的电子香烟，在美国市场占有75%的份额，而iqos则是全球其他大多数市场的领导者。

Juul正在扩大其全球雄心，并将受益于Philip Morris在国外市场的分销网络，在那里，其香烟占据了第一或第二的位置，而iQOS则刚刚在美国推出，在那里，Altria将在其万宝路外壳下营销、销售和分销电子香烟。把这些公司重新整合起来，将使它们在全球范围内更容易、更有效地运作。

但前提是他们能通过监管机构。特别是在美国，食品和药物管理局正在打击尼古丁，这导致它推行新的香烟图形包装规则，以吓唬人们不要吸烟。它也在考虑是否强制规定香烟的尼古丁含量较低的规定，以及是否因为据称是青少年使用而打击电子香烟。联邦贸易委员会现在也在调查朱尔的营销做法。

新的尼古丁释放系统是关键

这就是为什么鼻烟、嚼烟和无烟尼古丁袋等替代品的兴起令人感兴趣的原因之一。由瑞典火柴（Swedish Match）领导的吸烟替代品是美国烟草业增长最快的领域之一，瑞典火柴是一种细碎烟草产品snus的全球领导者。

今年早些时候，瑞典火柴推出无烟草ZYN品牌后，Altria收购了Burger Sohne的国际业务以继续销售！一个竞争激烈的尼古丁袋品牌。为了获得最大的市场份额，该公司甚至在交易完成前就已获准在美国开始销售该产品。

然而，合并或许有助于奥驰亚继续销售！在一些国外市场，鼻烟在欧盟是被禁止的，除了斯堪的纳维亚半岛（那里鼻烟比香烟更受欢迎）。这在一定程度上限制了它们的全球潜力。

撤销资产剥离决定

2004年，随着烟草公司试图将其资产与诉讼缠身的美国市场隔离开来，剥离趋势开始出现。当年英美烟草（NYSE:BTI）离开美国市场，奥特利亚和菲利普莫里斯国际在2008年分道扬镳。但这一趋势最近发生了逆转。英美公司在2017年收购了雷诺兹美国公司，现在奥驰亚和菲利普莫里斯正在考虑合并，这将意味着创建一家市值超过2000亿美元、销售额超过500亿美元的公司。

虽然合并可能不会引发对香烟的反垄断担忧，因为这两家公司在英美和雷诺兹合并时在不同的市场销售，但监管机构要求它们剥离品牌，以保持竞争——虚张声势的市场可能会受到更严格的审查。联邦贸易委员会目前正在调查朱尔的营销行为。

假设监管者不把这个行业监管得无影无踪，那么，奥驰亚和菲利普莫里斯各自的领导地位，再加上iqos在美国的推出，可能会让监管者犹豫是否要把这么多控制权让给一家公司。

两个总比一个好

虽然有很多原因可以说明Altria和Philip Morris的合并可能不会与投资者一起进行，但也有几个强有力的原因可以说明这一点。

由于美国卷烟市场处于自由落体状态，奥驰亚将从能够享受万宝路品牌和其他在分居期间转移给菲利普莫里斯的品牌的全球利润中获益。但菲利普莫里斯也将受益于能够保留iqos在美国销售的所有利润，而不必与奥驰亚分账。此外，随着Juul在国际上的扩张，Philip Morris也可以从中获益，同时还可以从Altria对Canopy Growth（NYSE:CGC）投资中获得潜在的大麻销售。

烟草市场与11年前Altria和Philip Morris离婚时截然不同，因为香烟不再是他们各自业务的决定性产品。未来的增长取决于现在的另类投资，如果这两家行业巨头合并，它们将有更好的机会获得更高的业绩。